10月25日，汤臣倍健发布了其2024年三季度报告，今年前三季度汤臣倍健实现营业收入57.34亿元，同比减少26.33%，归属于上市公司股东的净利润为8.69亿元，同比减少54.31%。其中，第三季度汤臣倍健实现营收11.2亿元，同比下降48.76%；归母净利润-2241万，同比下降106.3%。这是时隔两个季度，汤臣倍健单季再次陷入亏损，去年四季度汤臣倍健亏损达到1.5亿元。

另外，三季度公司经营活动产生的现金流量净额为 3.41亿元，较上年同期下降 74.66%，公司称主要系本期销售回款减少所致。

对于业绩下滑，汤臣倍健解释称这是公司主动调整部分品牌运营策略和资源投放造成，但问题不止这么简单，记者关注到汤臣倍健的产品线收入全线下滑，且国内海外均存在消费者流失问题。

三大产品线全线下滑

汤臣倍健成立于2005年，并于2010年登陆深交所，是膳食营养补充剂行业的龙头企业，主要从事于膳食营养补充剂的研发、生产和销售。

膳食营养补充剂（VDS）是以维生素、矿物质、动植物提取物及其他生物活性物质等为主要原料制成，通过口服补充以达到平衡营养、提高机体健康水平的目的。

据《2024二季度消费新潜力白皮书》显示，2024年第二季度线上保健食品市场销售同比增长5.0%，整体销售额超过319亿元。明明赛道一片向好，而汤臣倍健的产品似乎却越来越卖不动了。

目前，汤臣倍健的产品主要有三大类：蛋白粉、钙片和维生素，分属于“汤臣倍健”、“健力多”、“lifespace”等品牌。

三季度财报显示，公司产品线收入全线下滑，其中主品牌“汤臣倍健”实现收入 31.94 亿元，同比下降29.20%；“健力多”实现收入6.98亿元，同比下降29.90%；“lifespace”国内产品实现收入2.71亿元，同比下降29.55%，境外LSG实现收入6.84亿元，同比下降11.66%。

三季报披露，报告期内汤臣倍健的销售费用为24.26亿元，相比于去年同期的27.28亿元同比下滑11%，幅度不那么大。但是如此多的销售投入并没有提振公司的收入，用一句“调整策略”显然说不通。

而且，无论是国内还是国外产品，汤臣倍健各类产品均大幅下滑，这说明公司产品在国内和海外都面临着消费者流失。

近年来保健品市场变化较大，保健品消费群体不断年轻化的背景下，汤臣倍健无论是销售渠道还是品牌方面均存在老化现象，这让竞争对手抢走了汤臣倍健不少市场份额。另外，汤臣倍健的售后服务口碑不佳。根据黑猫投诉平台最新数据，关于汤臣倍健的投诉量达到400多条，消费者投诉主要集中在产品质量问题上，其中，多则投诉涉及“汤臣倍健产品里有异物”、“质保期内出现黑斑物质”“汤臣倍健虚假宣传“、“汤臣倍健胶原蛋白饮小粉瓶质保期内变质发霉”等问题。

大规模的投诉，对汤臣倍健品牌形象造成了严重影响，也影响其市场竞争力。而汤臣倍健依然是走“重营销轻研发”的老路，近年来其研发费用率均在2%左右，远低于当期的销售费用率。以2024年前三季度为例，当期汤臣倍健的销售费用率为42.33%，是研发费用率的21倍。

产能过剩问题严重

汤臣倍健上半年财报显示，汤臣倍健的销售费用高达18.22亿元，其中，市场推广费约为4.44亿元，广告费用合计5.22亿元。

具体来说，此项费用主要为提高品牌知名度增加综艺节目冠名及重点产品的资源投入，包括综艺投放1.31亿元、线上广告费2.04亿元、策划制作费及其他共1.87亿元。但是，汤臣倍健砸钱打广告，花钱花不到点子上，营销费用也打了水漂。这笔巨额广告费的投入并未带来营收的增长。2024年上半年，汤臣倍健营业收入同比下降17.56%，净利润同比下降43.81%。归属于上市公司股东的净利润约为8.91亿元，同比下降42.34%。

对比来看，5.22亿元的广告宣发费用占据上半年净利润的60%，侵蚀了净利润空间。

据悉，目前汤臣倍健的销售仍然采取经销模式，包括线上和线下渠道两种方式，线上渠道主要通过淘宝京东等电商平台进行销售，线下渠道则由公司或经销商供给药店等零售终端。

今年3月，汤臣倍健创始人兼董事长梁允超发布了股东信，称“2023年中国维生素与膳食补充剂渠道结构变化再次加剧，线上渠道预计占比56%，直销渠道20.8%，药店16.4%，现代商超1.4%，其他渠道5.4%，直销渠道市场份额持续下降。”

尽管梁允超意识到了销售渠道的改变，但汤臣倍健转型却并不尽如人意。2024年三季报显示，报告期内公司线下渠道实现收入31.09亿元，同比下降29.08%；线上渠道实现收入25.86亿元，同比下降23.36%。线上渠道占前三季度营收的45%，依然不及线下渠道。

销售渠道改革不畅、产品营收全线下滑，但汤臣倍健仍在募资扩产，在公司营收利润双降的情形下，其产能过剩成为不可回避的问题。

据汤臣倍健今年3月披露的《关于使用闲置募集资金进行现金管理的公告》显示，对于2021年公司募集的净额约31亿元的资金，其中部分计划用于珠海生产基地五期建设及四期扩产升级、澳洲生产基地建设等四项项目，拟使用募集资金约26.31亿元。此外，该公司还拟使用募资4.6亿元补充流动资金。

不过，据汤臣倍健2024年半年报，募投项目中，除了海外澳洲生产基地建设项目投资进度为65.33%之外，国内产能扩增和管理优化项目投资进度均不足25%。尤其是珠海生产基地五期建设项目作为核心工程，在三年内仅推进了18.13%的进度。

汤臣倍健曾两次审议通过了《关于部分募集资金投资项目延期的议案》，将珠海生产基地四期扩产升级项目、数字化信息系统项目和澳洲生产基地建设项目均延迟两年。募投项目进展缓慢，或也与公司产能过剩有关。

就汤臣倍健业绩失速等问题，截止发稿时公司并未作出回复。